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沪胶不看基差看这个价差 盘面反弹机会在哪?

2021-06-09 14:54:56来源:新浪新闻综合
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  原标题:沪胶不看基差看这个价差,盘面反弹机会在哪? 来源:文华财经

  相比过去几年同期,沪胶绝对价格水平已出现明显的抬升,但是近期不断寻底的表现依旧令人感到失望,毕竟去年十一以及今年春节后盘面万六、万七的价格给人太多的遐想。天胶是一个上市比较早的品种,2011年前的几轮大牛市成就了几个著名的胶王,但进入漫长熊市后一个势力悄然崛起,主要运用非标套利,即买混合胶空盘面的全乳胶,赚取价差回归利润的同时,牢牢封死了沪胶盘面上方空间。

  由于沪胶交割品全乳胶的下游实际需求量并不大,加上前些年供需过剩的大背景,衍生出这一操作手法。因为天胶在交易所质保期限制,再加上下游实际需求,交割时多头很难找到接货方,只有全乳平水混合胶(轮胎厂主要用胶)才有会有意愿交割,而通常混合胶大部分时间要贴水盘面。而新胶上市合约往往溢价最高,往往给出了不错的套利入场点。

  除了这点,熊市周期下橡胶的期限结构也非常有利于做非标套利,因为它一直是现货贴水结构,利于空头移仓进行展期交易,即便价格上涨了,但只要不可持续,空头可以继续移仓到下一个合约,等待价格下跌。不过去年十一以及今年春节后盘面连续创下万六、万七的价格,不仅仅是绝对价格新高,更是盘面对混合胶长时间大幅升水,令人怀疑非标套利党是否还有力再战?

  去年由于疫情影响割胶,再加上老仓单强制注销,01合约面临的情况是历史低仓单,投机资金和游资嗅到了机会,不断在盘面增仓买入,从而形成了历史高持仓。10月、12月、今年2月盘面一度升水混合胶逾3000元,不过盘面新高后减仓的幅度令人吃惊,据小道消息传闻是交易所把多头给劝退了,避免产业非标套利资金给拉爆。

  如今09合约离交割尚早,对混合胶现货升水也回归至阶段新低,基本是前两年水平,也就是说已经没有啥非标套利空间,所以至少从这方面压力减轻不少,叠加库存未现拐点,下方支撑可期,但是寻找到向上驱动尚存困难。

  供应方面似乎希望不大,尽管目前泰国产区新胶仍未全面释放,但国内外产区新胶放量预期不断放大。而因东南亚疫情再度蔓延,导致终端需求受影响,听闻马来西亚部分工厂要求泰国工厂延期发船,从而造成泰国胶水价格的大幅下滑。变数仍在需求端,近期轮胎外销市场表现较为乏力,出口交货速度放缓进一步增加了轮企出货压力,部分轮企开始主动控产,开工率下滑明显,这也是近期除了期现回归外最大利空因素,所以等待空头减仓是盘面反弹是最为实际的可能。