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消费旺季来临 原油看涨情绪加深

2021-06-09 17:55:57来源:新浪新闻综合

导语

美国正式进入夏季出行需求高峰,同时伊核协议近期达成的预期减弱,全球需求反弹的预期超过制裁解除后伊朗增加供应带来的担忧,导致近期油价重心不断抬升。而从中长期看,原油期限结构仍为远期贴水,供应端仍然维持相对紧缩,长期原油需求将不断回升,中长期可以继续期待原油价格继续上涨。

一、 近期市场焦点分析:

根据纽约商业交易所数据,上周WTI原油期货结算价周均价为68.26美元/桶,环比上涨3%。原油供应预期变化不大,需求随疫情好转稳步恢复,去库进展基本符合预期。在此情况下,上周油价走出66-67美元/桶震荡区间,已接近70美元/桶水平,油价重心出现明显上移。

图1:WTI原油日度价格走势

近期市场关注焦点主要集中如下几方面:

1.原油需求持续回升

图2:美国汽油表观消费量季节性变动

美国正式进入夏季出行需求高峰,全球需求反弹的预期超过制裁解除后伊朗增加供应带来的担忧,这是近期原油价格持续上涨的重要原因。根据美国能源信息署数据,5月平均汽油表观消费量为916.2万桶/日,这是疫情之后的最高水平。且相较于2015-2019历史同期水平高出约10万桶/日。由于5月至9月是美国人民自驾出游高峰期,下游汽油消费将不断攀升,原油和汽油需求仍有进一步上涨空间,这也意味着需求端会继续托底油价。

2.伊核协议近期达成的预期减弱

由于市场对伊核协议将于近期达成的预期减弱,这一因素对油价的影响暂时衰退。由于6月18日即将展开伊朗大选,如果强硬保守派最终上台,伊核协议达成的可能性将会进一步降低。但伊核协议进展顺利与否仍然是利空油价的潜在因素之一,一旦有进展顺利的消息传出,将利空短期油价。尽管如此,放眼中长期,伊核协议引发的短期油价波动不会改变需求不断回升,供应相对紧缩,宽松货币政策托底下的油价回升大趋势。

表1 上周影响WTI原油价格的主要消息事件汇总

二、 短期内油价维持震荡偏强运行

对比非商业净持仓偏离程度和WTI原油周均价,非商业净持仓偏离程度基本领先于WTI原油周均价。目前非商业净持仓偏离程度为-0.03,较上周大幅回升,已经离开相对看涨/看跌区间。这也意味着5月中下旬的油价短暂回调已经结束,伊核协议预期对油价的压制作用正在逐步消退。

上周非商业净持仓变动反映出近期原油多头势头强劲,空头无力抵抗。相对于其他品种而言,原油价格的上涨势头较为强劲。欧美国家正放松社交限制正令原油需求得到进一步提振,加之市场普遍预期供应端增产速度将慢于需求回升速度,相对强势的基本面决定了中长期内原油价格仍然在上涨通道内。

图3:WTI原油周均价与非商业净持仓偏离程度

三、价差再度走强

下面两张图分别展示了今年以来布伦特原油绝对价格与月差走势。一方面,原油期限结构仍为back,中长期可以继续期待原油价格继续上涨。另一方面,受疫情趋缓、主要消费市场回归去库态势、突发事件等因素影响,两油月差已基本收复印度疫情爆发以来的失地,表明现货端仍然维持偏强运行态势,现货端相对偏紧也意味着油价有进一步上涨的空间。

图4:布伦特原油期货价格图5:布伦特原油最近两个月月间价差

总的来说,全球需求反弹的预期超过制裁解除后伊朗增加供应带来的担忧,导致近期油价重心逐步抬升。但中长期内,供应端仍然维持相对紧缩,长期原油需求将不断回升,中长期油价仍处于上行通道内。虽然短期通胀压力大增令市场再次担忧美联储将紧缩货币政策,情绪趋于谨慎。但预计在今年内宽松货币政策的大基调不会变化,在此托底下油价仍会维持上行态势。