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徽商期货:甲醇供应有所恢复 短期或偏弱运行

2021-06-10 14:54:59来源:新浪新闻综合
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  原标题:甲醇:供应有所恢复,短期或偏弱运行 来源:文华财经

  征稿(作者:徽商期货 刘朦朦)--5月份,甲醇市场内地先强后弱,港口震荡走高,主要因为港口和内地库存持续降低,加之动力煤走高,企业成本支撑,中上旬甲醇走高,随后MTO等部分下游企业亏损,动力煤降温,内地甲醇行情回归理性。目前从基本面看,甲醇供应面相对充裕,需求存减弱预期,所以预计短期甲醇或震荡偏弱运行。

  一、供应相对充裕

  据Wind数据显示,截止至6月3日,国内甲醇开工率为72.53%,开工率有走高趋势。产量方面,据隆众资讯显示,2021年5月我国甲醇装置产量约在711万吨,较4月增加51.11万吨,环比增加7.74%,5月开始检修的甲醇装置共计28套,较4月检修装置数量减少3套,检修涉及产能共计1137万吨/年,同时5月恢复甲醇装置共计30套,涉及产能共计905万吨/年。随着检修产能逐步重启,甲醇开工率有提升趋势,产量有增量预期。

  图1:甲醇开工率(%)

  数据来源:Wind

  进口方面,据隆众资讯统计,2021年5月进口船货抵港量预估在108.65万吨,较4月份进口海关数据预计(100.9万吨)增量7.75万吨,增幅7.68%,5月甲醇进口船货抵港稍有增量,其中主要以南美以及东南亚地区船货增量为主,中东地区货源以及中东非伊货源略有调整。虽中东地区供应一波三折,但中东地区装置以及装船均陆续恢复,而东南亚以及中东非伊方向略有补充供应,另外少数卡塔尔货源存抵港预期南美方面由于前期装置频繁故障,整体非伊货源或偏紧状态为主,预估6月进口船货抵港量或将在105-108万吨附近。

  图2:甲醇月度产量(万吨)

  数据来源:隆众资讯

  库存方面,首先是企业库存,据隆众资讯统计,截止至6月2日,内陆甲醇企业库存量42.24万吨,其中,西北22.22万吨,华东9.42万吨,华北2.9万吨,华中2.51万吨,西南4.05万吨,东北1.14万吨。港口库存自5月份以来有所降低,据Wind数据显示,截止至6月2日港口库存约在63.04万吨,其中江苏港口37.3万吨,华南港口9.54万吨,宁波港口(含禾元自有货源)16.2万吨。甲醇港口库存延续去库,但幅度收窄,江苏地区进口船货到港增量,主流库区提货量尚可,江苏累库为主;而浙江地区近期船货抵港偏少,主要刚需消耗稳定,因此去库明显;华南地区受限电等影响需求偏弱,提货有所缩减,加之国产与进口均有船货补充,亦使得区域内库存呈现累库状态。

  图3:甲醇港口库存(万吨)

  数据来源:Wind

  二、需求有减弱预期

  下游需求端来看,近期部分传统下游产品开工有所回落,据Wind数据显示,甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF开工率分别为24.79%、25.4%、91.63%、42.64%及68.33%,其中醋酸和MTBE开工率有所下降。神华宁煤两套MTP装置陆续停车检修,同时延长中煤装置重启,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷下降至79.05%。

  后期来看,雨季来临,甲醛产量存缩量预期;因兖矿、龙宇装置计划停车,醋酸产量亦减少;利华益恢复,MTBE产量或增加;神华宁煤烯烃装置停车检修,港口mto已部分略有降负以及未来仍有降负计划,整体来看,需求存减弱预期。内地货源涌入港口将缓解进口货源紧张的局面,MTO是否会有买入低价国产进而改港进口货至社会库的操作,需持续跟踪。

  图4:甲醇下游产品开工率(%)

  数据来源:Wind

  产业链利润来看,近期甲醇产业链利润以下滑为主。原料变动不大的背景下,甲醇产品价格下跌,为利润下滑的主要原因。下游方面,烯烃单体继续扩大亏损,尽管原料甲醇下跌,但下游PP等预期行情不佳压制烯烃单体价格走弱。其他传统下游来看,醋酸维持暴利,甲醛维持窄幅利润,MTBE波动不大,二甲醚则淡季下利空因素较多而走弱,甲烷氯化物继续受原料液氯影响为主而导致利润宽幅变动。据隆众资讯了解,截止到6月3日收盘,甲醇(内蒙煤制)利润大致在-141.71元/吨,甲醇(西南天然气制)利润大致在639.71元/吨;下游产品来看,山东甲醛毛利在63.75元/吨,山东甲烷氯化物毛利在-220.40元/吨。

  三、总结及建议

  5月份,甲醇市场内地先强后弱,港口震荡走高,主要因为港口和内地库存持续降低,加之动力煤走高,企业成本支撑,中上旬甲醇走高,随后MTO等部分下游企业亏损,动力煤降温,内地甲醇行情回归理性。

  图5:甲醇期现价格及基差(元/吨)

  数据来源:Wind

  从成本支撑来看,近期动力煤价格仍显强势,高位的煤炭价格将使得今年主产区工厂现金流大幅高于往年,进而对上游企业的心态带来强支撑。近期港口基差偏强、进口可流通货少,现货与近月合约的大幅升水,显示了可流通货源短线仍将持续偏紧的状态,近期伊朗高点位的现货招标是否会导致买卖僵持,进而再次带来新一轮社会库装船的断档期,从而延续进口货源紧张的局面,仍要持续跟踪。但西北库存压力或日益增大,近两周西北主产区已持续处于累库状态,西北mto的计划检修,其顺利实现将带来需求量的大幅减少,进而带来短时间内供应明显大于需求。港口mto也已略有降负,未来仍有降负计划。所以从基本面看,目前供应面相对充裕,需求存减弱预期,预计短期甲醇或震荡偏弱运行。

  作者简介:刘朦朦,中国科学技术大学研究生,多年期货投资交易经历,目前主要从事黑色系及尿素产业链研究,服务多家现货龙头企业,积累了丰富的风险管理经验,对市场结构和行情节奏有较深的理解。

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