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华泰期货国债日报20210722:反弹延续

2021-07-22 08:56:42来源:新浪新闻综合

原标题:华泰期货国债日报20210722:反弹延续

市场回顾:

昨日,期债方面,T、TF和TS主力合约分别变动0.18%、0.11%和0.06%至99.685、100.950和100.830;现券方面,10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-0.96bp、-1.17bp和-1.00bp至2.92%、2.77%和2.49%;资金方面,DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动3.76bp、0.40bp和-12.30bp至2.21%、2.18%和2.30%;经济通胀方面,工业指数变动1.33%至3363点;公开市场上,央行继续投放100亿对冲到期100亿。

策略建议:

1. 单边策略:昨日资金利率延续小幅回升态势,但总体平稳基调未变;期债继续反弹,短期限合约仍然好于长期限。我们认为,期债的主要矛盾仍在资金面,虽然央行全面降准兑现后对市场的影响减弱,但该政策行为几乎奠定了货币至少不会收紧的总基调,故在资金面总体平稳的格局下,期债重新反弹并维持住上涨趋势属应有之意,符合我们的预期,继续维持谨慎偏多的态度。

2. 期现策略:IRR与R007利率接近,不建议参与正向套利;基差小幅回落,做多基差头寸可持有,主要原因在于:若利率持续下行,CTD券交割期权价值提升望带动基差走强;若利率转为反弹,大概率是资金超预期收紧所致(因为经济悲观预期尚存),T合约的套保需求或回升带动基差走强。

3. 跨品种策略:4TS-T和2TF-T走势的逻辑仍由资金面主导,降准兑现后,做陡曲线策略仍在获利,若后市资金面维持平稳,则做陡曲线策略仍可继续进行。

4. 跨期策略:暂不推荐,2112合约流动性欠佳。

风险提示:流动性收紧

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