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机构会诊:长假前集体走强 油脂未来看什么?

2021-09-24 17:55:02来源:新浪新闻综合
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  原标题:[机构会诊]长假前集体走强 油脂未来看什么? 来源:文华财经

近日,油脂期货走强,其中以棕榈油涨幅最为明显。期价在突破8000点后,愈战愈勇,频繁刷新1月合约的新高。豆油和菜籽油也双双走高,有望录得逾3%的周度涨幅。

期价频繁创下新高主要受什么支撑?马来将引入大量海外劳工助力棕榈油产业,这将对市场产生什么影响?临近国庆长假,油脂市场需要注意哪些因素?文华财经【机构会诊】板块邀请油脂期货专家为您深入分析。

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【机构会诊】:国内油脂再度崛起,期价频繁创下新高主要受什么支撑?

光大期货农产品分析师 侯雪玲:本周国内油脂期价低开高走,期价频创新高,表现强劲,国内走势强于国际市场。棕榈油是此轮领涨品种。支撑因素有五点:一是美联储议息会议言论或反映宽松货币将持续,风险情绪改善,大宗商品普涨;二是马来西亚9月出口环比大涨,但9月产量环比下降,9月库存目前呈现偏多预期;三是国内油脂基本面更加强劲,11月以后买船极少、进口利润倒挂、国内库存低、基差高等均提振市场;四是近期各地掀起的限电波及到部分油厂,豆油供应减少。五是需求端目前处于中秋十一消费旺季。

方正中期研究所研究员 朱瑶:国内植物油价格的再度上行,主要源于市场对4季度油脂供需再度收紧的担忧。首先是马来9月棕榈油出口大幅增长,根据航运公司的数据统计,马来棕榈油9月1-20日出口环比增长36%-44%左右,而南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示同期马来棕榈油产量减少4.5%。进入10月后将迎来棕榈油的季节性减产周期,在马来棕榈油库存偏低的情况下棕榈油价格将得到较强的支撑。而菜油方面主要受到加拿大菜籽大幅减产的影响,加拿大统计局预计本年度菜籽减产将超过33%,4季度国内进口量可能会出现较大的下行。在菜油供应量偏低的情况下,国内豆油消费替代将会增长,但国内豆油库存已经连续7周出现下滑,下游蛋白消费不佳以及国内本年度对美豆采购量的放缓都会使得国内豆油供给量出现减少,而年底前的消费高峰会使得供需更加紧张。4季度国内油脂供需的收紧可能会推动价格继续上行。

徽商期货研究所油脂油料分析师 郭文伟:国内油脂近期强势主要是受到外盘马棕带动,印度降低棕榈油进口税,印尼增加出口税,使得市场开始重新关注需求端的驱动。印度和中国进口棕榈油增加,船运机构发布数据显示,9月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比增长385-44%,已经几乎追平8月出口量,另外MPOA数据线束9月1-20日棕榈油产量环比下降0.55%,受供需结构收缩利多支撑,短期内外盘棕榈油上涨。

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【机构会诊】:马来将引入大量海外劳工助力棕榈油产业,这将对市场产生什么影响,对期价的压制作用消失了吗?

光大期货农产品分析师 侯雪玲:近期马来有官员表示将引入大量海外劳工助力棕榈油产业。我认为该消息目前只停留在心理上,影响近远月价差,难以影响价格趋势。因为全球疫情防控还是比较严峻,马来关于大量引进劳动力的政策细则还没有发布,那么从时间看,外来劳动力最快大量引进或最快在2022年初,换句话说,是一个值得关注的远期可能“预期”。但相比之下,数据显示马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少4.5%,现货供给紧张是现实迫切的问题。显然,投资者更愿意选择消化“现实”,待“预期”有实际的验证了再消化也来得及。

方正中期研究所研究员 朱瑶:马来引入海外劳工将解决国内棕榈园劳动力不足的影响,便得棕榈油产量出现增长,但预计不会使得产量出现大幅的提升。8月马来MPOB报告显示棕榈油产量环比增加11.8%至170.24万吨,8月马来棕榈油产量虽然仍要低于往年,但和近5年的平均水平仅只差6万吨,因此实际上劳动力不足的因素虽然得到了解决,但对马来产量的提升影响较为有限,不会带来较大的远端供给压力,相对而言需求端的变化对价格影响更为重要。

徽商期货研究所油脂油料分析师 郭文伟:受疫情所困,劳工短缺问题一直是限制马来棕油大幅增产的关键因素,也使得马来累库节奏一再延后,马来油棕业获准率先从国外引进3.2万名外劳,持续困扰马棕生产的劳动力短缺问题有望解决,有利于释放远期产量潜力,只是现在已是9月下旬,离马棕增产期结束仅剩一月有余,远水解不了近渴,引进外劳的消息利空情绪释放后,市场关注重新回到产量和出口基本面上,受产量和出口数据支撑,近期棕榈油持续走强,而引进外劳解决了远期的产量受劳动力短缺的担忧,棕榈油1-5价差走势连创新高。

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【机构会诊】:国内限电对油厂的影响有多大?临近国庆长假,油脂市场需要注意哪些因素?

光大期货农产品分析师 侯雪玲:近期国内能耗双控、限电政策影响了各个行业,压榨企业属于高耗电行业,自然也受到了波及。第37周华东、山东地区受到限电影响,根据我的农产品网统计,山东大豆压榨量影响不大,但华东大豆压榨量周大减22%,大豆压榨从36周的44.6万吨下降至37周的34.6万吨。第38周(本周),天津地区、华南地区也受到限电波及,要求根据上级分配指标有序用电。考虑到煤炭价格高居不下,限电政策波及面继续扩大、政策执行力度继续加大的可能性较大,政策影响时间或持续到十月上旬。我们预计因限电导致的全国主要地区大豆压榨量降幅约10%-20%间,即豆油产量比潜在下降3-7万吨,限提难提或成普遍。

国庆临近,油脂市场市场除了宏观因素、资金流向需要关注外,国际市场可重点关注巴西大豆播种、棕榈油产地产销情况,国内可关注限电政策、物流及主要油脂库存变动情况。

方正中期研究所研究员 朱瑶:国内限电使得华东部分工厂出现停机,但对全国而言整体油厂开机率并没有出现较大的下滑,限电对国内油厂压榨影响较小。国庆长假期间,由于国内市场关闭时间较长,外盘的波动可能会给国内带来较大的不确定性。相对而言,美豆的数据由于在此前USDA报告中已经基本确定,未来不会再发生大幅的变动,对市场影响较低。但马来棕榈油仍存在较多的不确定性,9月产量及出口数据的变化仍会使得价格出现较大的波动,在马来棕榈油9月库存出现下行的情况下,马盘棕榈油价格将出现大幅的增长,国内植物油节后将面临对外盘价格的补缺。加上节后下游市场对植物油的补库,国内植物油节后上涨的概率要偏高一些。

徽商期货研究所油脂油料分析师 郭文伟:近期局部省份限电,正在席卷华东、华南省份,华东和华南油厂每月压榨大豆约550-600万吨,国内限电将影响大豆压榨量,油厂限电影响刺激了现货基差价格走强,据说龙口限电已经开始,工厂提货困难。临近国庆长假,外盘市场仍然开市,国内油脂对外依存度较高,受外盘影响较大,在长假期间需要关注美豆的收割和出口进度以及南美大豆播种情况,马棕方面需关注产量和出口量数据。

注:本文有修改

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