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美联储暂时搁置 但改变它可能并不需要太多

2019-11-19 10:26:34来源:

利率目前处于暂定状态-美联储(Federal Reserve)官员已经表示了太多,市场相信这一点。但是,在一系列不断变化的经济条件下,情况可能会转瞬即逝。

几乎所有人都相信,美联储将在2019年结束,这一年,美联储将基准利率三倍下调至1.5%-1.75%的目标范围。不过,2020年发生的事情尚待广泛解释。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在上周的国会证词中表示,只要经济继续增长且通胀趋势降至2%,当前的政策“很可能会保持适当”。

但一些华尔街专家认为,央行将不得不在2020年至少再次降息,一些人预计降息幅度将多达三分之二。

瑞银(UBS)经济学家塞斯·卡彭特(Seth Carpenter)在最近给客户的一份报告中表示:“我们认为,上半年½%的增长将迫使联邦公开市场委员会削减利率。”“的确,鉴于我们对第四季度GDP增长的预测为1.2%,我们认为,即使到今年,人们的忧虑情绪也会开始上升,但我们希望他们能够推迟到明年年初。”

从市场角度来看,联邦基金期货交易员的暗示是到2020年底的利率为1.27%。这反过来意味着两次降息的可能性约为56%。

当然,所有这些还有很长的路要走。

“衰退模因”

在这两者之间,美联储将有足够的路要走,从增长放缓到中美贸易谈判不断发展的状态,尤其是2020年大选的复杂动力。唐纳德·特朗普总统一直是美联储的激烈批评者,并要求降低利率和进一步宽松。他和鲍威尔周一开会讨论了多个问题。

经济预期至少已经有所好转,这使得美联储的政策可能难以预测。

尽管历史上可靠的衰退信号(如债券收益率曲线倒挂)在今年早些时候呈红色闪烁,但自那以后它们已经逆转了,多数经济学家预计至少会出现缓慢增长。这可能仍不足以让美联储保持观望。

Nordea Asset Management的高级宏观策略师Sebastien Galy说:“这种衰退的模因仍有生命,因为它最终会打击消费者。”“我认为美联储最终将通过宽松的过程。”

盖利(Galy)认为还有两次或三次降息的可能性,这可能不足以让特朗普满意。特朗普曾表示,他希望美国在欧洲和日本采用零利率和负利率制度。

“白宫开始了这场斗争,但美联储实际上可能决定结束这场斗争。如果他们确实放松,他们将不会积极地放松。”他说。“与一个独立的中央银行抗争是一个错误,因为它最终可以反击。”

当制定货币政策的联邦公开市场委员会发布其10月29日至30日星期三会议的会议记录时,投资者将对决策者的思想有更多了解。该委员会在那次会议上批准了四分之一的削减,但首先表明现在已经暂停。

逆势观点:可能加息

美联储官员对全球经济放缓可能会影响美国以及通货膨胀率仍低于美联储2%的目标表示担忧。

降息的另一个推动力是,尽管收益率曲线已经反转,但十年期美国国债和联邦基金利率之间的差距仍然太窄。

Natixis美洲首席经济学家乔·拉沃格纳(Joe LaVorgna)在一份报告中表示:“除非收益率曲线进一步陡峭,否则货币政策制定者将需要在明年年初的某个时候再次降低利率。​​”

尽管主要的想法是任何举动都会降低利率,但Leuthold Group的首席投资策略师吉姆•保尔森(Jim Paulsen)持相反的立场,即高于预期的增长可能迫使美联储加息。

鲍尔森谈到低利率的倾向时说:“这就是每个人的解释,但您会感觉到这里不需要花更多的钱,而且债券市场会突然告诉美联储,必须提高利率。”

他认为通货膨胀率将继续走高,而增长将以某种方式使美联储恢复紧缩。

保尔森说:“从某种意义上说,当美联储可以从债券市场和特朗普这两种截然不同的观点之间取得分歧时,确实会获得更多的吸引力。”“我认为如果不是选举年可以启动,那就可以了。”