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【热点报告——锌】抛储助力累库,锌价承压回落

2021-07-22 11:55:13来源:新浪新闻综合

报告摘要

走势评级:   锌:看跌

报告日期:2021年7月21日

★事件概况

为大宗商品保供稳价,国家发展改革委、国家粮食和物资储备局决定分批次投放铜、铝、锌国家储备。继6月22日宣布投放第一批储备铜2万吨、铝5万吨、锌3万吨后,今日宣布将于近期投放第二批储备铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨。

★事件分析

本次锌锭抛储量5万吨,较6月明显上调,约占国内锌锭月度消费量的9%。抛储短期对锌锭现货市场构成供应补充,有效弥补了限电以及冶炼厂检修带来的供应减量,叠加当前下游处于季节性淡季,抛储将明显加快累库速度。

本次投放的锌锭中,2009年之前入库的锌锭共计2.66万吨,这说明国储局的锌锭总储备量高于我们此前预估的26万吨,由于缺乏更早的抛收储信息,我们难以准确估计国储的总储备量,这也增大了后续国储抛储的不确定性。

本次投放中包括0.49万吨的1#锌锭和0.35万吨的2#锌锭,合计占比17%,考虑到下游企业的可接受度以及自身的品质差异,此部分货源的最终成交价或将较市场价有更大幅度的折价。

★投资建议

从总量和结构上来看,本次抛储的调控力度明显增强,这将在情绪上对多头构成一定压制。基本面角度,抛储短期带来了明显的供应增量,将在季节性淡季的基础上进一步加快累库节奏。政策压力加剧叠加基本面边际转弱,预计锌价短期内将承压回落,建议以逢高沽空的思路为主。

★风险提示

供应端扰动超预期。

报告全文

1

事件概况

为大宗商品保供稳价,国家发展改革委、国家粮食和物资储备局决定分批次投放铜、铝、锌国家储备。继6月22日宣布投放第一批储备铜2万吨、铝5万吨、锌3万吨后,今日宣布将于近期投放第二批储备铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨。

2

事件分析

从数量来看,本次锌锭抛储量5万吨,较6月的3万吨明显上调,约占国内锌锭月度消费量的9%。抛储短期对锌锭现货市场构成了有效的供应补充,随着第一批储备陆续提货,有效弥补了限电以及冶炼厂检修带来的供应减量,本次储备也将于8月初起流向下游企业,叠加当前下游处于季节性淡季,抛储将明显加快累库速度。

此外,此次抛储有两点值得注意的地方。首先,从国储局提供的投放资源表来看,本次投放的储备中有很多上世纪入库的锌锭,最早的入库时间为1973年。囿于资料的可得性,我们此前仅统计了2009年以来的历次锌锭抛收储,而本次投放的锌锭中,2009年之前入库的锌锭共计2.66万吨。这说明国储局的锌锭总储备量高于我们此前预估的26万吨,由于更早的国储抛收储缺乏公开资料,我们难以准确估计国储的总储备量,这也增大了后续国储抛储的不确定性。

其次,从投放资源表来看,与6月第一批投放均是0#锌锭不同,本次投放中包括0.49万吨的1#锌锭和0.35万吨的2#锌锭,合计占比17%。考虑到镀锌厂大多只能使用0#锌锭,且中标后不允许转卖,预计只有合金厂、黄铜厂等对纯度要求相对较低的下游企业会参与竞拍1#、2#锌锭,再考虑到本身的品质差异,此部分货源的最终成交价或将较市场价有更大幅度的折价。

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投资建议

本次抛储一方面数量较6月有了明显增加,另一方面,1#、2#锌锭以及部分年代久远的货源加入投放后,有望进一步拉低竞拍成交价,本批抛储的平均成交价较市价的折价幅度或明显大于6月的1000元/吨,政策调控的力度明显增强,效果预计也将更为明显。

综合来看,抛储短期带来了明显的供应增量,将有效弥补近期限电以及冶炼厂检修造成的供应减量,需求方面,当前下游正处于季节性淡季,储备货源的大幅折价也对下游从现货市场采购的意愿构成明显抑制,抛储将明显加快累库节奏。此外,第二批投放量的明显上调也一定程度上说明了政策层面打压投机行为的决心,将在情绪上对多头构成压制,预计锌价短期内将承压回落。策略角度,短期基本面边际转弱叠加政策压力加剧,建议以逢高沽空的思路为主。

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风险提示

供应端扰动超预期。

报告作者

曹洋   资深分析师(有色金属)

从业资格号:F3012297

投资咨询号:Z0013048

联系人

陈祎萱   

从业资格号:F3074710

Email: yixuan.chen@orientfutures.com