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聚丙烯粒料:上半年激荡中前行 下半年或先扬后抑

2021-07-21 17:55:36来源:新浪新闻综合

导语

回顾2021年上半年,聚丙烯继续不走寻常路,下游在春节的就地过年不停产,不可抗力因素带来的出口量井喷式增长,需求端的策动确实带给了市场很多惊喜。但是伴随着国外供应的逐渐恢复以及国内供应的逐渐增多,需求增量出现滞涨的态势逐渐明显,市场也逐渐进入下跌通道。下半年供应压力增加,需求韧性仍在,但力度预期偏谨慎,供需面宽松的压力也继续增大。

上半年聚丙烯走势可谓经历冰火两重天。春节后需求端的集中发力策动市场价格连续上涨——既有BOPP、塑编等下游的提前开工提前备货,也有出口量的井喷式增长;既有海外订单的回流,也有国内经济复苏的支撑。但聚丙烯市场价格在3月份涨到自2019年以来的高点之后便出现回落,其中既有供应端增量集中释放的担忧,也有对大宗商品过热的政策引导,而出口市场份额的萎缩也是很重要的影响因素。然而,成本端的持续支撑以及市场供需仍未失衡的局面还是给予了市场较大的支撑,因此价格下跌速率并不快。

供需主导行情大势,聚丙烯市场涨后回落

2021年上半年,聚丙烯市场行情经历了震荡冲高后的连续回落,基本呈现倒“V”型走势。出口释放以及春节后终端的放量,带动聚丙烯价格连续冲高,在3月上旬,聚丙烯价格出现了近两年多以来的高点,主流市场拉丝价格最高来到9530元/吨。但终端在4月之后遭遇了新增订单的缩量,而新装置投产的担忧也开始困扰业者情绪,故而聚丙烯市场开始出现下滑行情。

图1图1

具体来看上半年行情,基本分为两个阶段——春节后至3月中旬附近的连续上涨,然后进入4月之后的震荡下跌。聚丙烯上半年的上涨,首先是因为供应端增量不及预期,但是更重要的推动力在于需求,需求端的策动。虽然节后石化惯性累库,但94万吨的累库远低于业者预期,而且2021年一季度新装置投产除去东明石化30万吨/年聚丙烯装置如期投产之外,并无新增装置落地释放(龙油装置虽然投产,但1季度生产不太正常)。而2月下旬受美国寒潮天气的影响,当地多套海外装置停车,美国75%的炼厂生产受到影响,使得本就紧张的海外供应雪上加霜,出口窗口打开且量能大幅增加给予市场较强支撑。同时响应就地过年政策,部分BOPP、无纺布等企业春节假期缩短或直接不停工,节后补货需求亦很好的助力了行情的持续上涨。3月中旬以后,PP价格开始高位回落。随着国内新装置的投产,市场供应逐步充裕,且原料价格高位致使下游工厂利润受损,企业采购意愿下降,同时出口市场逐步降温,加之国家多次强调要抑制国内大宗商品价格上涨,PP价格逐步回落。4月底-5月份中上旬,虽然装置集中检修、原油持续上涨叠加期货涨势放大给予市场一定支撑,但5月份之后,南方高温导致当地用电紧张,下游工厂停工或者降负,需求减弱,PP市场价格持续下跌。近两日,虽下游工厂在利润修复下陆续补库带动市场小幅反弹,但中期预期依然偏弱。从数据来看:上半年内拉丝均价在8682.07元/吨,较去年同期上涨20.32%,低融共聚均价在8696.26元/吨,较去年同期上涨12.64%。上半年拉丝最高价9350元/吨,出现在2月23日(春节后集中备货及出口突增拉动),最低价在1月8日的7950元/吨。拉丝与共聚的均值差价在(-150)-300元/吨,价差较往年继续缩窄。

新增装置投产影响业者心态,并在短时间内影响价格走势

2021年国内聚丙烯仍处于产能扩增周期,据卓创资讯数据统计,2021年上半年国内聚丙烯新增产能在205万吨,截至6月底国内聚丙烯产能达3021万吨。从投产时间来看,一季度投产相对较为有限,为1季度行情连续上涨提供支撑;而3月份之后,装置投产逐渐增多和集中,使得业者对于聚丙烯供应增多的预期增强。从原料来源看,油制聚丙烯为产能扩增的主力。从产能投放区域来看,新增产能多集中在华东和东北地区。

伴随产能的不断扩增,2021年聚丙烯产量亦呈现明显的增长态势。据卓创资讯数据统计,2021年1-6月份PP累计产量在1390.28万吨,较去年同期增加14.75%。总体来看新增产能的平稳释放成为产量增加的主要因素。

图2图2

分月来看,2021年上半年每月产量同比去年同期,数据均出现了不同程度的上涨,这也与新增产能的投放时间有密不可分的联系。整体来看,上半年供给端的扩充提升较为显著。

生产厂家供应结构不断变化,市场供需并未出现失衡

受新增产能持续扩增影响,2021年上半年聚丙烯产量较去年同期增长明显,供应结构也发生明显变化。分品种来看,除纤维料外,其他品种上半年产量较去年同期均有不同程度的增长。

图3图3

其中拉丝增量最为明显,2021年上半年PP拉丝产量较去年同期增加98万吨左右,增幅在28.29%左右。主因,首先需求带动,相比来看今年一季度尤其春节过后下游塑编企业节后开工时间以及开工水平明显高于去年同期水平。其次,新增产能释放,2020到2021年新增产能较多,新装置上马多以生产拉丝为主,再度导致了拉丝产量同比的大幅增加。这实际上也为行情的先涨后跌提供依据。

从增幅来看,受居民生活水平以及消费升级等影响,共聚、均聚注塑以及透明料等需求增加,对应PP产量增幅较为明显。但相比较而言,纤维产量缩减明显,2021年后随着疫情的常态化以及疫苗的接种,对于防疫物资的需求有呈现减少趋势,纤维产量同比缩减明显。随着防疫材料行情降温,纤维料排产逐步回归正常,而其他品种事实上也在逐步回归正常,各生产厂家在不断平衡牌号生产的过程当中,也一定程度上缓解了上游供应压力。

聚丙烯国产化程度继续提升,进口资源持续缩量

2021年1-5月,我国初级形状聚丙烯(税则号:39021000)进口总数量约为130.88万吨,总量同比缩减近16.17%,整体进口货源缩量明显。

图5图5图6图6

关于进口数量整体下滑的背后驱动因素,卓创认为主要由三方面因素共同推动。首先,2021年一季度全球不可抗力事件频发,导致部分区域聚丙烯生产装置意外停车,叠加中东地区一季度聚丙烯生产装置密集检修,造成局部地区供需失衡,全球聚丙烯贸易流向短暂重新洗牌,中国聚丙烯出口市场表现火热,部分聚丙烯进口货源转出口销售。其次,区域价差扩大使得海外生产企业改变销售策略,以中国为代表的远东地区价格本年度持续位于亚洲价格底部,海外生产企业对华销售热情下降,多将更具备利润空间的其他区域作为销售首选,代表区域为东南亚、南美及欧洲。最后,在2021年聚丙烯全球扩能背景下,我国聚丙烯市场自给能力提升,进口依赖度下降。

下半年来看,综合考虑扩能背景及我国聚丙烯主要进口国销售策略及其国内政策影响,2021年聚丙烯进口数量或难以到达去年同期水平,初级形状聚丙烯单月进口数量或处在24-29万吨区间内。

库存降库节奏较好,为一季度的上涨及二季度的缓慢下跌提供支撑

2021上半年PP库存先升后降,库存水平整体低于往年。聚烯烃石化库存具有较明显的规律性,一般高点出现在第一季度的春节前后。春节后库存累积主因为春节期间生产企业正常运行,但下游以及物流环节多数进入假期,造成短期内市场的供需错配。

图6图6

而2021年石化控库节奏良好,节后库存94万吨,高点不过97.5万吨,为近6年的最低值,场内供给压力明显松弛,供需关系尚可为行情提供一定喘息空间。一季度末至二季度初,现货行情震荡以及新增产能缓慢释放使得去库存步伐放缓,库存长期在80-90万吨期间波动。后续虽新增产能持续集中投入,但装置检修逐渐增多,伴随装置检修损失量对产量的对冲作用以及适时行情刺激下的货物向下流通,至6月底,石化库存波动重心降至60-70万吨左右,库存水平适中,节奏把控较为健康。

传统需求优势仍在但难掩结构性弱势,但PP替代性需求依旧存在

半年来看,聚丙烯终端消费整体有亮点,但亦有结构性弱势。从主要下游消费领域来看,包材领域的BOPP膜整体开工良好,对聚丙烯起到较好的支撑。

图7图7

上据卓创资讯统计,2021年上半年BOPP行业月度开工负荷率平均在61.88%,较去年同期相比高12.12个百分点;上半年累计产量在223.52万吨,较去年同期相比高47.65万吨。产量增长一方面源于需求良好,节后企业复工复产及时,另一方面源于新增产线增多。塑编、注塑整体表现略弱,尤其在经历了4、5月份的小旺季后,企业开工下降明显。

不过上半年因相关品苯乙烯价格强势,PA、ABS价格相对PP高企,PP大类注塑品阶段性排产比例有明显增加的趋势,推断有部分需求从PS、ABS转移至PP,进而对PP需求构成一定支撑。下半年如果价差仍在,PP替代仍可保持。

不可抗力因素影响出口量大增,对国内行情形成提振

出口是上半年聚丙烯市场一大亮点,数据显示2021年1-5月,初级形状聚丙烯(税则号:39021000)出口总量约73.85万吨,同比上涨近306%,出口量大幅增加。

图8图8

出口量大幅上升主要是由于2021年1季度北美地区聚丙烯生产装置因不可抗力事件集中停车检修,导致其国内聚丙烯供需失衡,作为北美货源主要接受地的南美及欧洲地区受此影响,聚丙烯供应同样出现缺口,价格上行明显。在此背景下,逐步扩大的区域价差为我国聚丙烯出口市场提供了明显的利润空间,带动出口量大幅提升。

图9图9

对我国市场的影响来看,2021年1季度出口红利明显,进口领域货源价格整体上行,因出口利润空间明显,除进口货源转口外,国产聚丙烯货源纷纷投入出口领域,市场业者价格敏感度下降,加之FOB价格空间广阔,带动我国聚丙烯价格整体上行。但随着海外生产装置的逐步恢复,出口红利逐渐消退,我国聚丙烯市场逐步回归由供需基本面引导的行情走势,1-5月聚丙烯出口总量难以对我国供需格局形成实质影响,3-4季度出口数量难以维持高位,出口导向行情已进入尾声。

原油大幅抬升,是对聚丙烯成本的带动更是对业者心态的支撑

图10图10

原油作为聚丙烯的重要原料来源,其价格与聚丙烯价格具有一定的相关性。2021年上半年国际油价呈现上行走势,期间虽有僵持整理以及适度回调,但整体运行稳健,价格重心逐步上移。截至2021年中,WTI油价已经站稳70美元/桶关口,布伦特油价尝试站稳75美元/桶。总体来看,原油的持续上涨,首先给予聚丙烯强劲的成本支撑。其次,利于提振现货市场参与者心态,2021年一季度市场来自原油的支撑较为强劲。但二季度来看虽原油持续涨势,但对聚丙烯提振力度减弱,两者价格走势出现背离,主因供需格局的变化对聚丙烯影响力度较强。但综合来看,虽短期聚丙烯来自原油的提振力度有所弱化,但从长时间来看,原油的上涨给予聚丙烯成本面的支撑力度仍是不容忽视的。

展望下半年,聚丙烯供应端增大的压力继续存在,供需较上半年宽松的预期强。与此同时,相关产品对粒料的替代压力或增加。具体影响因素表现如下:  

三季度产能集中释放,短时间市场新产品投放或较为集中

从产能投放预期来看,本年度多数新增生产装置按计划完成投产,截止目前,新增产能已达到205万吨。下半年以浙江石化为代表企业,预计将有355万吨年产能聚丙烯生产装置投入生产,部分装置已进入试车阶段。

近几年中国聚丙烯产能持续快速扩张,综合计算部分2020年推迟投产装置,2021年中国地区新增产能或达到560万吨。原料来源方面,煤和丙烷持续较快发展,除此之外,新建炼化一体化项目也成为新增产能的重要一部分。从企业性质看,地方企业产能增加速度较快,将不断挤占中石化、中石油的市场份额。

全球市场来看,2021年聚丙烯生产能力或共计增加约939.5万吨,环比2020年增长近10.7%。新增产能多来源于亚洲地区,海外生产企业多与华贸易往来密切,在1季度不可抗力事件影响解除后,2021年3-4季度亚洲聚丙烯市场或迎来明显低价竞争压力。

集中检修季基本结束,检修损失量对冲产量预计减少

图11图11

2021年1-6月份国内PP装置检修损失量在122万吨左右,同比去年减少32%,检修量上看,较去年减少较为明显。从变化趋势来看,今年从4月份开始涉及检修的国内PP装置数量明显增多,逐渐进入检修旺季。下半年来说,按照往年的检修情况,预计2021年下半年,国内PP装置的检修损失量会有一个先上升,后下降的过程。

供需继续主导,行情或先扬后抑

展望下半年,聚丙烯市场供需博弈或更加突出。供应压力主要源自上游产能的增长与检修的减少,需求偏中性,但消费仍具有韧性,下游亦有补库的潜力。整体压力节奏预期呈现前低后高的态势。

2021年是聚丙烯在新一轮投产周期内扩能最快的一年,抛去上半年已落地的多套装置,下半年仍有335万吨的待投装置,区域集中在华北和华东地区,时间点则集中在8、9月份,考虑到新装置投产后运行的稳定性,叠加上半年投产装置的持续释放供应,新产能带来的压力将在下半年逐步增大。现有装置下半年检修同比相对较少,聚丙烯开工仍将处在较高水平。进口方面,海外供应逐步恢复,下半年流入国内资源或小幅增加。

需求方面,国内7、8月份受高温天气影响,部分下游工厂进入淡季,订单及开工预期下降。上半年在传统旺季过后塑编和注塑整体偏弱,BOPP相对稳定,下半年塑编和注塑或有可能回升。9、10月份进入传统需求旺季,市场仍望从需求密度获得一定支撑。弹性需求方面,下游工厂原料库存不高,结合下半年需求旺季,存在阶段性补库潜力。但出口方面,海外供应逐步恢复,海运费高企、人民币升值等因素将抑制国内货物出口,下半年出口市场或走弱。

成本方面,上半年,烯烃成本价格持续上涨,成本估值上升。下半年,全球经济恢复对原油需求有增加,原油价格可能会延续高位震荡,而油价上升或可能引发OPEC增产,从而导致价格有回落的风险。煤炭方面由于环保政策监管,国内煤炭供应偏紧张,且国际地缘政治原因致使进口供应紧张,煤制成本价格仍或有可能在中长期将延续偏强态势。整体上,油、煤基础能源价格的相对强势将抬升聚丙烯成本支撑。

总体看下半年,聚丙烯逐步回归至供需基本面,多空因素并,整体在新产能释放下,压力逐步增大。考虑到新装置投产后运行的稳定性、需求的季节性及成本的支撑,预计三季度市场仍有望高位震荡运行,四季度随着新产能的量产叠加检修减少,供应压力骤增,季节性需求减弱,供需进一步转向宽松后,价格或将转弱。